Εκτινάσσονται στα ύψη οι ομολογιακές αποδόσεις

ΝΑΥΤΕΜΠΟΡΙΚΗ, Page: 1,12,25 at 23/05/2025

Έντονες πιέσεις σε κρατικά ομόλογα σε η ΗΠΑ, Ιαπωνία, Βρετανία, Γερμανία και Αυστραλία Το έργο έχει ξαναπαιχθεί, απλώς με διαφορετικούς πρωταγωνιστές… Κάθε φορά που οι αγορές θέτουν σοβαρά ερωτήματα για την ικανότητα των κυβερνήσεων να καλύψουν μαζικά δημοσιονομικά ελλείμματα, το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού εκτινάσσεται στα ύψη. Της etriiri@naftemporiki.gr ΑΠΟ ΤΙΣ ΗΠΑ έως την Ιαπωνία, οι ομολογιακές αποδόσεις έχουν πάρει και πάλι την ανιούσα, καθώς οι επενδυτές προειδοποιούν ότι οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να συνεχίσουν να δανείζονται με τον ρυθμό που το έκαναν όταν τα επιτόκια ήταν κοντά στο μηδέν, ειδικά από τη στιγμή που οι εμπορικές εντάσεις και ο επίμονος πληθωρισμός περιορίζουν τη δυνατότητα μεγάλης χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου παραμένει πάνω από το 5%, πολύ κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, ενώ τα αντίστοιχα ιαπωνικά άγγιξαν το υψηλότερο επίπεδο από το 1999, με τις δημοπρασίες και στις δύο χώρες να παρουσιάζουν υποτονική ζήτηση. Έντονες πιέσεις ρευστοποιήσεων δέχθηκαν και τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα σε Βρετανία, Γερμανία και Αυστραλία. Στην Ευρωζώνη, ρόλο έπαιξαν και τα αρνητικά στοιχεία για την επιχειρηματική δραστηριότητα, καθώς ο δείκτης της S&P Global για μεταποίηση και υπηρεσίες έπεσε τον Απρίλιο κάτω από το ορόσημο του 50, που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση, για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο, υπό το βάρος της χαμηλής ζήτησης στις υπηρεσίες. Το ίδιο συνέβη στις ΗΠΑ στις αρχές της δεκαετίας του 1990, στην Ευρωζώνη στις αρχές της δεκαετίας του 2010 και στη Βρετανία το 2022, όταν το κόστος δανεισμού εκτινάχθηκε σε τόσο υψηλά επίπεδα που οι κυβερνήσεις αναγκάστηκαν να αντιστρέψουν τις πολιτικές τους.

Μόλις τον προηγούμενο μήνα, ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ, υπαναχώρησε κάνοντας μία ανακωχή 90 ημερών στους λίαν υψηλούς δασμούς Στα ύψη η απόδοση (%) του 30ετούς ομολόγου ΗΠΑ (πηγή Bloomberg ) 4 3,426 22/05/2014 Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου παραμένει πάνω από το 5%, πολύ κοντά στο υψηλότερο επίπεδο ■ Κοινός παρονομαστής σε όλες τις περιπτώσεις, οι έντονες πιέσεις σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά. προς όλες τις κατευθύνσεις. Η διαφορά είναι ότι το μέγεθος των υπό διαπραγμάτευση κρατικών ομολόγων στις ΗΠΑ έχει απογειωθεί από τα 4,5 τρις. του 2007 στα 30 τρις. σήμερα, ενώ η αναλογία του συνολικού δημόσιου χρέους των ΗΠΑ ως προς το αμερικανικό ΑΕΠ έχει εκτιναχθεί από το 35% το 2007 στο 100% σήμερα, σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου. Εάν το νέο φορολογικό νομοσχέδιο, που ψηφίστηκε χθες από τη Βουλή των Αντιπροσώπων με μία μόλις ψήφο διαφορά, αυξήσει το έλλειμμα και το χρέος κατά 3,8 τρις. δολάρια, όπως φοβούνται οι αγορές, η αμερικανική κυβέρνηση θα πρέπει να εκδώσει περισσότερα ομόλογα για να κλείσει την τρύπα μεταξύ δαπανών και εσόδων, γεγονός που με τη σειρά του σημαίνει σταθερά υψηλότερα επιτόκια. Επίσης, οι αποδόσεις μπορεί να αυξηθούν περαιτέρω επειδή οι επενδυτές βλέπουν προοπτικές μεγαλύτερης ανάπτυξης. Η κυβέρνηση Τραμπ εκτιμά ότι το νέο νομοσχέδιο θα παράσχει μέτρα στήριξης ύψους 280 δισ. δολαρίων το επόμενο έτος, ήτοι 0,9% του ΑΕΠ, κυρίως χάρη στους χαμηλότερους φόρους, κάτι που θα μπορούσε να αντισταθμίσει το πιθανό πλήγμα από τους υψηλότερους δασμούς στις εισαγωγές. Έχει ξανασυμβεί Κοινός παρονομαστής σε όλες τις περιπτώσεις, οι έντονες πιέσεις σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά, καθώς έρχονται αντιμέτωπα με υψηλότερα επιτόκια στα δάνεια, γεγονός που κάμπτει την ικανότητά τους να δανείζονται ή να δαπανούν. Αυτό δημιουργεί έναν φαύλο κύκλο στον οποίο τα δημοσιονομικά ελλείμματα διογκώνονται ακόμη περισσότερο εν μέσω μειωμένων φορολογικών εσόδων και οι κεντρικές τράπεζες βρίσκονται στο δίλημμα να αποφασίσουν εάν μπορούν να στρέψουν την προσοχή τους από τον πληθωρισμό στην ανάπτυξη. Τα κρατικά ομόλογα αποτελούν το θεμέλιο των κεφαλαιαγορών, χρησιμεύοντας ως δείκτες αναφοράς των οποίων οι αποδόσεις επηρεάζουν άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα, όπως εταιρικά ομόλογα, στεγαστικά δάνεια και παράγωγα. Πολλές χρηματοοικονομικές συναλλαγές χρησιμοποιούν κρατικούς τίτλους ως εγγύηση για την αντιστάθμιση κινδύνου και για τον καθορισμό των τιμών. Οι αποδόσεις των ομολόγων και οι κινήσεις τους αντανακλούν πληροφορίες σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές, τους κινδύνους και τη λειτουργία της αγοράς, σύμφωνα με το ΔΝΤ. Για παράδειγμα, όταν οι αποδόσεις αυξάνονται για θεμελιώδεις λόγους, αυτό συνήθως αντανακλά μια βελτιωμένη οικονομική προοπτική ή υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Όμως, οι αποδόσεις μπορεί να αυξηθούν, όπως σήμερα, όταν οι επενδυτές απαιτούν πρόσθετη αποζημίωση για αβέβαια επιτόκια κατά τη διάρκεια του ομολόγου, γνωστή ως ασφάλιστρο διάρκειας. Η αβεβαιότητα αντανακλά τη δημοσιονομική, οικονομική ή την αβεβαιότητα της εμπορικής πολιτικής. Εάν τα υψηλότερα ασφάλιστρα κινδύνου επιδεινωθούν περαιτέρω από ζητήματα στη λειτουργία των αγορών κρατικών ομολόγων, οι αποδόσεις αυξάνονται υπερβολικά σε σχέση με τα θεμελιώδη μεγέθη, υπονομεύοντας ενδεχομένως την αποτελεσματική κατανομή του κεφαλαίου.